總體而言,我們的結果為我們探索的技術戰略提供了強有力的支援。從買入(賣出)信號中獲得的回報與三個流行的空模型(隨機行走、AR(l)或 GARCH-M 模型不一致。一貫地,買入(賣出)信號產生的回報高於(低於)"正常"回報。買入和賣出信號之間十天收益的典型差異約為0.8%。與"正常"10天上升的漂移約0.17%相比,這是相當大的。回報中的小正自相關無法解釋觀察到的模式,並且占買入和賣出之間回報差異的不到 10%。此外,買賣之間的回報差異不容易由風險來解釋。結果顯示,在買入信號之後,股票回報的波動性大大低於賣出信號。最有趣的結果是具有可變長度保持週期的移動平均線規則。根據這一規則,投資者總是在市場上承擔多頭或空頭頭寸。平均而言,這一策略要求獲得約60%(40%)所有交易日的長(空頭)頭寸。在買入信號期間,市場上漲2.5倍於"正常"日回報率,或以12%的年率上漲。在所有交易日的40%期間,共收到賣出信號,市場以約7%的年跌幅下跌。在大部分交易日,這種負條件回報是一個耐人尋味的結果,因為可以預見的負回報與當前存在的均衡模型不一致。此外,文獻中記錄的季節性異常不太可能導致負回報平均超過所有交易日的 40%。
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