由於美國和歐洲市場有幾個重疊的交易時間,美國市場的資訊流對歐洲地區產生了重大影響。圖 1a-1d 顯示了波動性指數的每日收盤水準:VIX、VFTSE、VCAC 和 VDAX。從2004年到2007年初,我們發現三個波動指數的指數水準比其他時期相對較低。然而,鑒於2007年和2008年的次貸危機,我們樣本期的最高波動性指數出現在2008年10月16日,VFTSE、VCAC和VDAX。除了 VFTSE、VCAC 和 VDAX 的類似趨勢外,我們還進一步觀察到 VFTSE、VCAC 和 VDAX 的走勢也接近 VIX。換句話說,VIX對歐洲波動性指數的顯著傳染效應似乎顯現;同樣,危機效應也可能出現在英國、法國和德國的波動性指數中。為了適應時差和資訊溢出等情況,我們使用滯後的 VIX 變化率來檢查 VIX、VFTSE、VCAC 和 VDAX 之間日內波動指數的傳染效應。
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